CHAIN MECHANISM

日銀利上げ後ずれから輸入コスト増までの連鎖

イラン情勢から原油高、日銀の利上げ判断、円安、輸入コスト増までの連鎖をつないで把握します。

特集の全体構成（8ページ）

1. イラン情勢・ホルムズ海峡

2. 原油高騰 WTI$100超

3. コストプッシュ型インフレ

4. 日銀利上げの後ずれ

5. 日米金利差が縮小せず

6. 円安進行 160円接近

7. 輸入コスト二重増大

原油高によるコストプッシュ型インフレは、賃金上昇を伴う基調的な物価上昇とは性質が異なるため、利上げの根拠になりにくいと判断されます。その結果、政策金利の据え置きが続くと日米金利差の縮小が遅れ、円安圧力が残りやすくなります。

選択肢	メリット	デメリット
利上げする	円安抑制、インフレ対策	景気下押し、住宅ローン負担増
利上げしない	景気下支え、企業資金繰り支援	円安加速、輸入コスト増大

現在の政策金利は0.75%（2025年12月の利上げで到達）。次の利上げ予想は2026年7月が中心ですが、原油高が続く限り後ずれリスクがあります。

原油高は日本のエネルギー輸入額を直接押し上げ、貿易赤字を拡大させます。貿易赤字はドルの実需買い（円売り）を強め、構造的な円安圧力になります。これが「原油高→円安→円建て輸入コスト増」のフィードバックループを形成します。

「有事のドル買い」も追い打ち

中東紛争の長期化はリスク回避のドル買いを誘発します。日米金利差に加えて有事のドル買いが重なると、日銀の政策だけでは円安の流れを変えにくくなります。

総論ページと他のコスト特集もあわせて確認すると、W効果を前提にした実務判断がしやすくなります。

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